רפורמת חשבון ההשקעה: מה קורה לפטור ממס בקופת גמל להשקעה?

מאת פיטר הוד, CFP® · עודכן: יולי 2026

שלוש נקודות מפתח

• התקרה המוצעת היא 200,000 ₪ להפקדות לכל החיים, לכל תעודת זהות, במקום כ-83,600 ₪ בשנה היום.
• הפטור ממס על קצבה מוכרת מגיל 60 נשאר קיים, אך יחול רק על החלק המוטב של החשבון.
• הדו״ח פורסם ב-1 ביולי 2026 ודורש חקיקה בכנסת. המועד המוקדם שנקבו בו באוצר הוא אביב 2027.

בשנה שהסתיימה באוקטובר 2025 הופקדו בקופות הגמל להשקעה כ-13 מיליארד ₪, השיא מאז שהמוצר הושק ב-2016. ב-1 ביולי 2026 הציג שר האוצר בצלאל סמוטריץ׳ דו״ח שמציע לשנות בדיוק את הכלל שהפך את המוצר הזה לפופולרי כל כך אצל בני 55 ומעלה. אני רוצה להסביר כאן מה מוצע, למי זה באמת נוגע, ומה כן ומה לא כדאי לעשות בשלב הזה.

אגלה לכם משהו: אני לא מתנגד לרפורמה הזו כולה. חלקים ממנה נכונים ומתבקשים. אבל יש בה סעיף אחד שלדעתי פוגע בדיוק באנשים שעבדו הכי קשה כדי לחסוך, ועליו אני רוצה לדבר בכנות.

אתם לא לבד: כמה אנשים זה נוגע באמת?

שוק החיסכון הוולונטרי בישראל הוא ענק. לפי הנתונים שהוצגו במסיבת העיתונאים של משרד האוצר (יולי 2026), תעשיית קרנות הנאמנות מגלגלת כ-754 מיליארד ₪, פוליסות החיסכון הפיננסיות כ-140 מיליארד ₪, וקופות הגמל להשקעה כ-88 מיליארד ₪. כמעט טריליון שקל של כסף פרטי.

אגף הכלכלן הראשי במשרד האוצר טוען שהתקרה החדשה לא תפגע ברוב הציבור, כי כ-91% מחשבונות הגמל להשקעה הפעילים נמצאים כיום מתחת ל-200,000 ₪ (מקור: אגף הכלכלן הראשי, משרד האוצר, 2026). שר האוצר ניסח את זה חד יותר ואמר שמי שיפסיד הוא ״חלקיק של חלקיק מהציבור הישראלי״.

המספר הזה נכון. הוא גם, לדעתי, המספר הכי מטעה בדו״ח כולו. קופת גמל להשקעה הושקה ב-2016. היא מוצר צעיר, וההפקדות אליה צמחו בכ-45% בשנה האחרונה בלבד. מי שנכנס למוצר לפני שלוש שנים עדיין לא הגיע ל-200,000 ₪, אבל יגיע לשם תוך שנתיים וחצי של הפקדה מלאה. הצילום הזה של 91% מתאר את היום, לא את מי שהחוק אמור לשרת בעשור הבא.

למה הבעיה הזו לא תיפתר מעצמה?

יש כאן הטיה מוכרת שנקראת הטיית הסטטוס קוו: כשמשהו עובד, אנחנו מניחים שהוא ימשיך לעבוד. הפטור ממס על קצבה מוכרת מקופת גמל להשקעה קיים כבר שנים, הוא פשוט להסבר, והוא הפך לאבן פינה בתכנון פרישה של הרבה מאוד משפחות. הנחת היסוד הייתה שהוא יישאר.

תנו לי רגע לקחת אתכם אחורה. ב-2005 עברה רפורמת בכר, שהוציאה את ניהול קופות הגמל וקרנות הנאמנות מידי הבנקים. מי שישב אז וחשב ״זה לא ישפיע עליי״ גילה תוך שלוש שנים שכל מפת החיסכון שלו השתנתה. הכללים בשוק ההון הישראלי משתנים, ולפעמים הם משתנים מהר. זו לא החלטה של שנה, זו החלטה של עשור.

מה זה ״חשבון השקעה״ ומה האוצר מנסה לפתור?

חשבון השקעה הוא פלטפורמה אחידה מוצעת שתאגד תחתיה ארבעה אפיקי חיסכון: קופות גמל להשקעה, פוליסות חיסכון, ניירות ערך וקרנות נאמנות, כולם באותם כללי מס. ההמלצה הוצגה ב-1 ביולי 2026 בדו״ח הסופי של הצוות לצמצום הפערים במכשירי חיסכון והשקעה לטווח קצר ובינוני.

הבעיה שהאוצר מנסה לפתור אמיתית. כיום כל מכשיר חיסכון זוכה להטבת מס אחרת, משווק על ידי מתווך אחר, וגובה דמי ניהול שונים לגמרי. חוסך שבוחר קופת גמל להשקעה במקום קרן נאמנות לא בהכרח בוחר את המוצר הטוב יותר עבורו, אלא את זה שהמס מיטיב איתו. הרעיון המרכזי ברפורמה הוא להצמיד את הטבת המס לחוסך ולא למוצר.

עד כאן אני מסכים. מי שמנסה להבין למה שני מוצרים כמעט זהים ממוסים אחרת, צודק בתחושה שמשהו כאן עקום. הרפורמה כוללת גם שני מהלכים נוספים: הבנקים הגדולים יוחרגו מהפעלת החשבון לשלוש שנים כדי לאפשר לשחקנים קטנים לבנות אלטרנטיבה, ומתווך שירצה לשווק את מלוא המוצרים יידרש להחזיק רישיון כפול, גם לייעוץ/שיווק השקעות וגם לתחום ייעוץ/שיווק פנסיוני.

איפה בדיוק נפגע הפטור ממס בקופת גמל להשקעה?

הפגיעה אינה בביטול הפטור אלא בהגבלת הסכום שנהנה ממנו. היום ניתן להפקיד לקופת גמל להשקעה כ-83,600 ₪ בשנה, כל שנה מחדש, ומגיל 60 להמיר את הכספים לקצבה מוכרת פטורה ממס במלואה. לפי ההצעה, ההטבה תחול רק על הפקדות מצטברות של עד 200,000 ₪ לכל החיים.

קצבה מוכרת היא קצבה חודשית המשולמת מכספים שכבר שולם עליהם מס בעת ההפקדה, ולכן היא פטורה ממס הכנסה בעת קבלתה. זו ההגדרה שקבועה בסעיף 9א לפקודת מס הכנסה. ההבדל בינה לבין קצבה מזכה, שמקורה בהפקדות שקיבלו הטבת מס בכניסה, הוא ההבדל בין קצבה פטורה לקצבה שממוסת לפי מדרגות המס.

נקודה שרבים מפספסים: בשונה מהיוון קצבה מוכרת לפי תיקון 190 לפקודת מס הכנסה, שדורש קצבת זקנה מזערית של כ-5,306 ₪ בחודש (2026), המרת קופת גמל להשקעה לקצבה מוכרת מגיל 60 אינה כפופה לתנאי הזה. זו בדיוק הסיבה שהמוצר הפך לכלי כל כך שימושי אצל מי שאין לו פנסיה תקציבית גדולה.

תקרה שנתית מתחדשת סולחת על שנה חלשה. תקרה לכל החיים לא סולחת על כלום.

פרמטר	המצב היום (2026)	לפי ההצעה
תקרת הפקדה	כ-83,600 ₪ בשנה, מתחדשת כל שנה	200,000 ₪ מצטבר לכל החיים
בסיס התקרה	לכל חוסך/ת	לכל תעודת זהות, כולל ילדים
מעבר בין מסלולים	אינו אירוע מס	אינו אירוע מס בתוך החשבון המוטב
משיכה הונית	25% מס רווח הון ריאלי	25% מס רווח הון ריאלי
קצבה מוכרת מגיל 60	פטור מלא, ללא תקרה	פטור על החלק המוטב בלבד
קצבה מזערית נדרשת	לא נדרשת	לא נדרשת

הנה הפער בשקלים. חוסך שמפקיד את המקסימום השנתי במשך 15 שנה מגיע לקרן של כ-1.25 מיליון ₪, וכל הרווח שנצבר עליה עשוי להיות פטור ממס במסלול הקצבה. לפי ההצעה, החלק המוטב יעצור ב-200,000 ₪ של הפקדות. כל מה שמעבר יעבור לחשבון מקביל שאינו מוטב במס, שבו כל מעבר בין מסלולים או בין מנהלים נחשב אירוע מס וגורר ניכוי במקור.

שימו לב לנקודה טכנית שחשובה מאוד: התקרה חלה על ההפקדות, לא על שווי החשבון. אם הפקדתם 200,000 ₪ והחשבון צמח ל-400,000 ₪, ההטבה חלה גם על הרווח. זה מרכך את התמונה, אבל לא משנה את העיקרון.

מה קורה לכסף שכבר הפקדתי לקופת גמל להשקעה?

לפי הצהרות משרד האוצר, כספים שכבר הופקדו לקופת גמל להשקעה לא ייפגעו, וניתן יהיה להמשיך להחזיק אותם ולהנות מהטבות המס שהובטחו. הכלכלן הראשי שמואל אברמזון אמר במפורש שגם מי שמחזיק כיום סכום מעל התקרה יוכל להמשיך להחזיק אותו, ובלשונו: ״לא נוגעים בזה״.

אבל יש כאן מלכודת. לפי הדו״ח, מי שכבר צבר מעל התקרה ויבחר להעביר את הכספים לחשבון ההשקעה החדש, ייאלץ לוותר על הטבות המס על הסכום העודף. במילים אחרות, המעבר לחשבון החדש אינו אוטומטי ואינו בהכרח כדאי. זו החלטה שתצטרך בדיקה פרטנית ולא הוראה גורפת.

וכאן אני חייב להודות במשהו: אני לא יודע איך ייראו הוראות המעבר. אף אחד לא יודע, כי הן טרם נכתבו. אין תזכיר חוק, אין נוסח, ואין מנגנון מפורש שמגן על הפקדות שייעשו מהיום ועד כניסת החוק לתוקף. כל מי שאומר לכם היום בוודאות מה יקרה לכסף שתפקידו בספטמבר, מוכר לכם ניחוש.

האם זה כבר חוק, ומתי זה נכנס לתוקף?

לא. נכון ל-28 ביולי 2026 מדובר בדו״ח המלצות של צוות בין-משרדי, ולא בחוק, לא בהצעת חוק ואף לא בתזכיר חוק. יישום ההמלצות מחייב חקיקה ראשית ושינויים בפקודת מס הכנסה, לצד הקמת תשתיות טכנולוגיות שאינן קיימות היום.

הלוח הזמנים המוקדם ביותר שנקבו בו גורמים באוצר הוא אביב 2027. בדרך עומדות הבחירות המתוכננות לאוקטובר 2026, שעלולות לעצור את הליך החקיקה לחודשים ארוכים. גם אם החוק יעבור, סביר מאוד שהכנסת תרכך חלק מהסעיפים, ובראשם היקף הטבת המס.

אני אומר את זה כי ראיתי בחודש האחרון כמה אנשים שכבר התחילו לקבל החלטות דרמטיות על סמך כותרת בעיתון. אחד מהם שקל למשוך את כל הקופה שלו בבהלה, מה שהיה גורר תשלום מס רווח הון של 25% על מהלך שכלל לא היה חייב לעשות. זה בדיוק סוג הנזק שאפשר למנוע בשיחה של רבע שעה.

מי מתנגד לרפורמה ולמה זה משנה לכם?

ההתנגדות המשמעותית ביותר הגיעה מתוך הרגולציה עצמה. רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון התנגדה למהלך, והממונה על שוק ההון עמית גל נעדר ממסיבת העיתונאים שבה הוצג הדו״ח. הרשות הבהירה שהנוסח שהופץ אינו הדו״ח הסופי מבחינתה, ושעמדתה העדכנית נעדרת ממנו.

הטענה המרכזית של הרשות היא שהחשבון החדש יוסיף שכבת תיווך ועלות. איגוד חברות הביטוח טען באותה רוח שההמלצות מחייבות מעבר דרך מתווך נוסף שיגבה עמלות ודמי ניהול. מנגד, איגוד בתי ההשקעות תמך והגדיר את ההמלצות כבשורה צרכנית שתגביר תחרות.

למה זה משנה לכם? כי כשרגולטור אחד מתנגד לרגולטור אחר, הסיכוי שהנוסח ישתנה בדרך לכנסת גבוה מאוד. זו סיבה טובה לא לפעול בבהלה, וסיבה טובה בדיוק באותה מידה לא להתעלם.

אגב, שאלה שעולה אצלי כמעט בכל שיחה בשבועות האחרונים: ״למה בכלל שיפגעו במי שחוסך?״ התשובה של האוצר היא ניטרליות תקציבית, כלומר לחלק את אותה עוגת הטבות בין יותר אנשים. אפשר להסכים עם ההיגיון ועדיין לחשוב שהמספר נמוך מדי. אני חושב את שניהם.

לשם השוואה, ה-ISA הבריטי מאפשר הפקדה של כ-20,000 ליש״ט בכל שנה מחדש, וה-PEA הצרפתי מגביל ל-150,000 אירו לכל החיים. התקרה הישראלית המוצעת נמוכה משמעותית מהמודל הצרפתי, וזה עוד לפני שנכנסים לפערי שכר וכוח קנייה.

תוכנית פעולה: 6 צעדים שאפשר לעשות החודש

צעד 1: מצאו את מספר ההפקדות שלכם

מה: אתרו בדוח השנתי של קופת הגמל להשקעה את סך ההפקדות המצטבר, ולא את השווי.
למה: התקרה המוצעת חלה על הפקדות בלבד. חוסך עם שווי של 350,000 ₪ שממנו 180,000 ₪ הפקדות נמצא עדיין מתחת לתקרה.
איך:

• הורידו את הדוח השנתי האחרון מהאזור האישי בגוף המנהל
• חפשו את השורה ״סך הפקדות מצטבר״ או ״תשלומים ששולמו״
• סכמו את כל הקופות על שמכם, גם כאלה שאתם לא מפקידים אליהן

⚠️ שימו לב: אם פתחתם קופות אצל כמה גופים, קל לפספס אחת. בדיקה במערכת ״הר הכסף״ תסגור את הפינה הזו תוך דקות.

צעד 2: בדקו את קופות בני המשפחה

מה: ודאו אילו קופות קיימות על שם בן או בת הזוג והילדים.
למה: התקרה המוצעת היא לכל תעודת זהות בנפרד. משפחה של ארבע נפשות מחזיקה תיאורטית בארבע תקרות.
איך:

• רשמו טבלה של קופה, בעלים, סך הפקדות
• סמנו מי מתקרב ל-200,000 ₪ ומי רחוק
• אל תעבירו כספים בין בני משפחה בלי בדיקת מס מוקדמת

צעד 3: הפרידו בין שתי שאלות שונות

מה: הבחינו בין ״כמה להפקיד השנה״ לבין ״מה לעשות עם מה שכבר צברתי״.
למה: יש כאן שתי שאלות שונות, בואו נפריד. הראשונה נוגעת לניצול תקרה שקיימת היום. השנייה נוגעת להוראות מעבר שטרם נכתבו.
איך:

• שאלה א: האם יש לכם נזילות פנויה שממילא תוכננה לחיסכון ארוך טווח
• שאלה ב: האם הקופה הקיימת מתפקדת נכון מבחינת מסלול ודמי ניהול
• אל תערבבו את שתיהן בהחלטה אחת

צעד 4: שקלו ניצול התקרה השנתית הקיימת

מה: בחנו האם להשלים את ההפקדה השנתית המותרת לפני שהכללים משתנים.
למה: התקרה השנתית של כ-83,600 ₪ קיימת ותקפה כרגע. אם וכאשר תיכנס תקרת חיים, ההפקדות שכבר בוצעו צפויות לקבל הגנה, אף שהמנגנון המדויק טרם פורסם.
איך:

• הפקידו רק כסף שאין לו ייעוד בטווח של חמש שנים
• שמרו אישורי הפקדה עם תאריכים, הם עשויים להיות רלוונטיים
• אל תיקחו הלוואה ואל תפרקו פיקדון עם קנס כדי ״להספיק״

⚠️ שימו לב: זו אינה המלצה גורפת. מי שצפוי להזדקק לכסף בטווח הקצר, ומי שכבר עבר את התקרה, נמצא במצב אחר לגמרי.

צעד 5: בדקו את מסלול ההשקעה ודמי הניהול

מה: ודאו שהמסלול מתאים לגיל ולטווח, ושדמי הניהול תחרותיים.
למה: אחרי שהרעש התקשורתי ידעך, אלה שני הפרמטרים שישפיעו על התוצאה שלכם הרבה יותר מסעיף בדו״ח. הפרש של חצי אחוז בדמי ניהול לאורך 15 שנה שווה עשרות אלפי שקלים.
איך:

• בדקו את דמי הניהול מצבירה בדוח השנתי
• השוו למסלולים מקבילים בגופים אחרים
• זכרו שמעבר בין מסלולים ובין קופות אינו אירוע מס היום

צעד 6: תכננו את מסלול הקצבה מראש

מה: אם אתם בני 55 ומעלה, בדקו כבר עכשיו איך ייראה מסלול המרת הכספים לקצבה מוכרת מגיל 60.
למה: קופת גמל להשקעה אינה משלמת קצבה בעצמה. נדרש ניוד לקופה משלמת קצבה, והתנאים והמקדם נקבעים לפי המוצר המקבל.
איך:

• בררו מה מקדם הקצבה בגוף שאליו תניידו, ומה תקנון הקופה המקבלת
• בדקו את השילוב מול יתר מקורות ההכנסה שלכם בפרישה
• אל תבצעו ניוד בלתי הפיך בלי בדיקה מקצועית

איך זה נראה כשעושים את זה נכון

בעפולה, בשולחן שלי, תמונה מסודרת נראית ככה: טבלה אחת עם כל הקופות של המשפחה, סך ההפקדות בכל אחת, המרחק מהתקרה המוצעת, ותאריך יעד לבדיקה מחדש. בלי בהלה, בלי משיכות פזיזות, ובלי תחושה שמישהו במשרד האוצר מחליט על החיים שלכם בזמן שאתם צופים בחדשות.

כשהחוק סוף סוף יצא לדרך, ואם יצא, אתם תדעו תוך חמש דקות אם הוא נוגע לכם ובכמה. זה כל ההבדל בין להיות מופתעים לבין להיות מוכנים.

שאלות נפוצות

האם רפורמת חשבון ההשקעה כבר אושרה?

לא. נכון ליולי 2026, רפורמת חשבון ההשקעה היא דו״ח המלצות שהוצג ב-1 ביולי 2026 ולא חוק. יישומה מחייב חקיקה בכנסת ושינויים בפקודת מס הכנסה. המועד המוקדם ביותר שהוזכר הוא אביב 2027, בכפוף להליך הפוליטי.

אני בן 63 עם 900,000 ₪ בקופת גמל להשקעה, האם אני נפגע?

תלוי בהרכב. אם רוב הסכום הוא רווח והפקדות הקרן נמוכות מ-200,000 ₪, אתם קרובים לתמונה הנוכחית. אם ההפקדות עברו את התקרה, הכספים הקיימים אמורים לשמור על ההטבה, אך העברתם לחשבון ההשקעה החדש עלולה לבטל אותה על העודף.

מה ההבדל בין קצבה מוכרת לקצבה מזכה?

קצבה מוכרת מקורה בכספים שכבר מוסו בעת ההפקדה, ולכן היא פטורה ממס בקבלתה. קצבה מזכה מקורה בהפקדות שקיבלו הטבת מס בכניסה, ולכן היא חייבת במס לפי מדרגות, עם פטור חלקי. קופת גמל להשקעה שמומרת לקצבה מסווגת כקצבה מוכרת.

האם התקרה של 200 אלף ₪ חלה על הרווח או על ההפקדות?

על ההפקדות. לפי הדו״ח, התקרה מודדת את סך הכסף שהכנסתם לחשבון, ולא את שוויו. רווחים שנצברים על החלק המוטב נהנים גם הם מההטבה. הסכום צפוי להיות צמוד למדד המחירים לצרכן.

האם כדאי להפקיד עכשיו לקופת גמל להשקעה לפני שהחוק יעבור?

לחלק מהחוסכים יש בכך היגיון, כי התקרה השנתית הנוכחית תקפה וההפקדות הקיימות צפויות לקבל הגנה. אך הוראות המעבר טרם פורסמו ואין וודאות מלאה. הפקידו רק כסף שאין לו ייעוד קרוב, ובדקו את המהלך מול בעל רישיון מתאים.

מה ההבדל בין זה לבין תיקון 190?

תיקון 190 לפקודת מס הכנסה מאפשר הפקדת כספים נזילים לקופת גמל לקצבה עם מיסוי מופחת בהיוון, ודורש קצבת זקנה מזערית של כ-5,306 ₪ (2026). קופת גמל להשקעה נזילה תמיד ומאפשרת קצבה מוכרת פטורה מגיל 60 ללא תנאי הקצבה המזערית.

האם הרפורמה נוגעת גם לקרן הפנסיה ולקרן ההשתלמות שלי?

הדו״ח מתמקד בחיסכון לטווח קצר ובינוני: קופות גמל להשקעה, פוליסות חיסכון, קרנות נאמנות וניירות ערך. קרן פנסיה וקרן השתלמות אינן חלק ממנו. גורמים בשוק הזהירו מסמכות עתידית להוסיף מוצרים, נושא שיתברר רק בנוסח החקיקה.

על הכותב: פיטר הוד (Peter Hod) הוא מתכנן פיננסי מוסמך CFP, בעל רישיון פנסיוני L-00132734, חבר לשכת המתכננים הפיננסיים בישראל, המתמחה בתכנון פרישה, מיסוי פנסיוני ותיקון 190 ללקוחות בני 50+. פיטר פועל מעפולה ומלווה משפחות מהצפון, עמק יזרעאל והגליל מאז 2010, עם כ-1,000 לקוחות ומעל 100 ביקורות בגוגל. עקרון הליבה שלו: טובת הלקוח לפני העמלה. LinkedIn · פרופיל בלשכת המתכננים הפיננסיים · ערוץ היוטיוב של כוכב פיננסי

מקורות ומידע רשמי

• משרד האוצר
• רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון
• רשות המסים בישראל
• כל-זכות
• סיקור הצגת הרפורמה, כלכליסט, 1 ביולי 2026

מאמרים קשורים

• המדריך המלא לקופת גמל להשקעה
• הפקדה מעבר לתקרה וקצבה מוכרת
• מתי לא כדאי לעשות קיבוע זכויות
• תיק השקעות פרטי מול קופת גמל להשקעה
• היערכות להעלאת גיל הפרישה ל-70